翻阅13家游戏公司三季报：成本上涨、竞争加剧

近日，A股上市游戏公司陆续发布了三季度财务报告，单从业绩表现来看，多家公司都出现了同比下滑的态势。在镜象娱乐统计的13家A股上市游戏公司中，包括三七互娱、完美世界、世纪华通、游族网络等在内的8家公司营收和净利润同比下滑。

受此影响，在10月末多家公司发布财报之际，上市游戏公司股价集体受挫，甚至不少公司股价创近年来新低。

游戏上新难

游戏公司业绩整体表现欠佳，与如今的市场整体环境不无关系。伽马数据近期发布的《2022年第三季度游戏产业报告》数据显示，今年第三季度，中国游戏市场实际销售收入为597.03亿元，环比下降12.61%，同比下降19.13%。

并且，从市场的整体发展而言，手游已经成为大多公司的主要业绩来源，而在今年三季度，移动游戏市场实际销售收入为416亿元，同比下降25%，成为三季度游戏市场整体收入负增长的主要原因。

在这之中，影响市场收入的一个主要原因在于上新游戏数量及高流水的新游戏数量下降。根据伽马数据，今年7-9月进入过iOS的日畅销榜前200名的新游戏数量共计44款，而在去年同期则为51款。其中仅《暗黑破坏神：不朽》《英雄联盟电竞经理》两款新游戏首月流水超过5亿元。

具体到游戏公司的业绩表现来看，游戏发展周期问题也成为影响业绩走势的普遍原因。例如，三七互娱将公司业绩短期承压的原因归结为产品上线进度不及预期，且多款存量产品进入游戏生命周期的中后期，而在去年同期，三七互娱布局的《斗罗大陆：魂师对决》首月流水便达到7亿以上。

同样，游族网络在财报中称业绩下滑是“受产品上线延期以及去年战略性收缩导致的阶段性影响”，公司在报告期内上线的游戏均出现在10月中下旬，有限的发酵期难以支持三季度的业绩表现。完美世界也在财报中提到产品周期给公司业绩带来的影响。

由此不难看出，游戏公司在产品研发和迭代上显得乏力，甚至出现了一定程度的断档。在此之前，游戏市场版号受限曾维持了较长一段时间。尽管如今已经逐步恢复正常，但大环境变化对公司业绩的影响还是体现在如今的财报中，一些游戏公司的产品储备虽然丰富，但拥有版号的产品却不足三成，这难免在一定程度上影响公司的发展步调。当然，版号常态化之后，对公司业绩的影响也会体现在之后的财报中，但还需要一定时间。

回退的“尴尬期”，游戏公司需要更多着力点

今年以来，从年初的《召唤神龙》爆火，到前不久的《羊了个羊》刷屏，游戏市场可以说被休闲小游戏占尽了风头。然而，相较于重度游戏，休闲游戏的生命周期和盈利能力有限，投资《羊了个羊》背后公司的吉比特，也没有因此明显拉升三季度业绩。从这个角度来说，休闲游戏高位出圈，重度游戏却迟迟难有新鲜血液注入，背后实际上折射出游戏行业当前正处在一个相对“尴尬”的节点。

一方面，近年来虽有《原神》突出重围，一举带动米哈游成为当下炙手可热的游戏公司，但整体上，常年在各大游戏热销榜单霸榜的还是《王者荣耀》《和平精英》等这些火了多年的游戏，新产品研发也多是在同类赛道中，新品类的爆款产品可遇不可求。

例如，拥有《三体》开发权的游族网络在该项目上迟迟未有进展，最新的财报中，公司关于《三体》系列游戏的开发仍计划在未来3-5年，相比之下，游族网络近来着力布局卡牌类游戏，提出“全球化卡牌+”战略，公司当前布局的大多项目也都是此类产品；恺英网络以《蓝月传奇》页游打开市场后，向移动游戏转型也是以此为切口，除了同名手游外，还开发了《王者传奇》《原始传奇》《热血合击》等同系列游戏。

另一方面，承载当前游戏核心场景的移动智能硬件设备市场逐渐饱和，相关硬件产品销量已经开始出现下滑。与此同时，未来可能成为游戏核心场景的XR硬件设备，当前还未发展到能够大面积普及的程度。面对这样的发展环境，游戏公司既要在原有市场中巩固自身，也要在未来潜在市场中抢占先机，在很大程度上难以找到相对稳定的着力点。

尽管在眼下，不少游戏公司已经开始在元宇宙相关产业上有所动作，比如截至今年上半年，三七互娱投资的元宇宙相关公司已经多达11家，覆盖到算力、半导体、光学、显示、整机、应用等元宇宙底层技术涉及的多重赛道；完美世界则早在2016年就有意布局VR游戏；恺英网络也在今年年初组建了VR游戏研发团队……但从相关布局转化为业绩增长点不可能一蹴而就。

成本上涨、竞争加剧，游戏出海正变得越来越难

由于国内游戏市场的特殊性，很多游戏公司都将出海业务作为公司发展的第二增长曲线。但如今，随着海外市场的竞争者持续增多，游戏出海门槛不断提升，再加上人口红利逐渐消退，蓝海市场向红海转变，游戏出海带给公司的增长空间正在收缩。这也是除了产品周期之外，影响游戏公司整体业绩的原因之一。

伽马数据显示，今年第三季度，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入42.62亿，同比下降3.91%。值得注意的是，该数据至今已连续4季度出现下滑。

此前，这一趋势在不少公司财报中已有显现。今年上半年，披露具体海外营收的A股上市游戏公司中，包括世纪华通、完美世界、游族网络、掌趣科技等在内的十多家游戏公司的海外业务均出现下滑。其中，完美世界的海外游戏营收同比下降近60%，三季度财报中，公司也披露调整海外业务布局，出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队。

之所以出现这样的现象，一方面在于海外市场早前在野蛮生长中被瓜分，不少公司借人口红利迅速站稳脚跟，又大量输出同质化内容，创新力不足；另一方面，随着海外市场竞争加剧，产品研发及运营成本持续上涨，也在压缩游戏公司的盈利空间。

今年前三季度，吉比特的销售费用同比增长33.59%，其中一个原因在于《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》于 2022 年第三季度上线，产生了较多的推广投入。同样，在今年第三季度，恺英网络因报告期市场推广成本增加，销售费用同比增长近120%；盛天网络、凯撒文化等公司在相关数据上也呈现出相似的走势。

未来，随着游戏公司普遍推进精品化战略，并在海外市场持续布局，竞争局面还会进一步白热化。彼时的海外市场将面临更高的门槛，游戏公司借游戏出海寻找第二增长曲线也会变得越来越难。